المحتويات

سجل اليورو أعلى مستوى له في أربعة أشهر يوم الثلاثاء 15 نوفمبر ، حيث ضعف الدولار وأعاد العملة الموحدة مرة أخرى فوق الزوج بعد أن ظل تحته لفترة من الوقت.على الرغم من المكاسب الأخيرة ، لا يزال اليورو أضعف بكثير من متوسطاته التاريخية.

يأتي الارتفاع الأخير في اليورو نتيجة لضعف الدولار الأمريكي بسبب التوقعات حول تركيز سياسات الاحتياطي الفيدرالي. من المرجح أن يتبع البنك سياسة أقل عنفًا في اجتماعه في ديسمبر ، بعد 75 نقطة أساس في أربعة اجتماعات متتالية ، وبيانات تضخم المستهلك الأمريكي التي جاءت أقل من المتوقع.

أصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر أكتوبر. ارتفع التضخم الأساسي لمؤشر أسعار المستهلك بنسبة 0.4٪ في أكتوبر ، بينما جاء المعدل السنوي عند 7.7٪ ، وهو أقل بكثير من توقعات السوق عند 8٪ ، متباطئًا عن قراءة سبتمبر عند 8.2٪. بعد بيانات الوظائف غير الزراعية في أكتوبر وبيانات مؤشر أسعار المستهلكين ، بلغ معدل التضخم الأساسي باستثناء أسعار المواد الغذائية والطاقة 0.3٪ شهريًا و 6.3٪ سنويًا ، وهو أقل من المتوقع ، وينتظر المستثمرون الآن البنك الاحتياطي الفيدرالي ، وسعر الفائدة المستقبلي يبطئ معدل النمو.

من ناحية أخرى ، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الألمانية إلى أعلى مستوياتها في 14 عامًا ، مما عزز قيمة العملة الموحدة ، وسط تنامي التكهنات بأن البنك المركزي الأوروبي سيواصل أسلوبه المتشدد لرفع أسعار الفائدة بوتيرة كبيرة وسريعة. وتمكنت العملة المشتركة من التغاضي عن بعض التوقعات الاقتصادية القاتمة.من المفوضية الأوروبية ، شهدت التوقعات الاقتصادية لخريف 2022 والاتحاد الأوروبي ومنطقة اليورو ومعظم أعضائها حالة عدم يقين متزايدة ، وضغوط أعلى على أسعار الطاقة ، وتآكل القوة الشرائية ، بيئة خارجية أضعف وظروف تمويل أكثر صعوبة ، تتوقع المفوضية الأوروبية أن يصل التضخم إلى ذروته عند 9.3٪ في الاتحاد الأوروبي و 8.5٪ في منطقة اليورو بنهاية العام ، قبل أن يعود تدريجيًا إلى التضخم طويل الأجل الهدف في عام 2024.

ما أسباب ضعف اليورو في عام 2022؟

اليورو ، الذي تم تداوله دون المستوى لأول مرة في يوليو واستمر التداول تحت أو بالقرب من التكافؤ لفترة من الوقت ، فقد أكثر من 12٪ مقابل الدولار هذا العام بسبب التضخم المرتفع تاريخياً وانخفاض ثقة المستهلك.

رفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمعدلات مختلفة بعد هذه الضغوط التضخمية ، وزاد بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس و 75 نقطة أساس في كل مرة ، أربع مرات على التوالي في مارس. في حين خفضت الصناديق الفيدرالية سعر الفائدة إلى نطاق 3.75٪ -4.00٪ ، رفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس و 75 نقطة أساس للمرة الأولى منذ 2011 ، إلى 1.5٪ في يوليو ، وهذا الفارق في معدلات استجابة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك الأوروبي تؤدي إلى قفزات كبيرة في عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل وقوة الدولار الأمريكي ؛ وقد أدى ذلك إلى تفاقم ضعف اليورو ، الذي تعرض لضغوط عديدة ، بما في ذلك تداعيات الحرب الروسية الأوكرانية وأزمة إمدادات الطاقة.

ارتفع الدولار الأمريكي بنحو 17٪ من بداية عام 2022 حتى نهاية سبتمبر ، حتى عند مقارنته بالجنيه البريطاني ، فإن الزوج ليس بعيدًا بعد الانهيار الأخير ، حيث يدعم الدولار الأمريكي قبل كل شيء سعر الفائدة الأمريكي القوي. المشي لمسافات طويلة. الاحتياطي الفيدرالي وعدم اليقين الاقتصادي المتزايد والسياسة العالمية ، ويبدو أن الشيء الوحيد الذي يمكن أن يمنح المستثمرين شعور “الملاذ الآمن” في الوقت الحالي هو الدولار.

من ناحية أخرى ، أعطت الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة الفيدرالية التي بدأت في وقت مبكر ميزة ملحوظة في عائد السندات الحكومية الأمريكية ونتيجة لذلك زاد طلب المستثمرين الدوليين على استثمارات الدولار الأمريكي. في نهاية سبتمبر ، حوالي 1.7٪ ، ضعف نظرائها الألمان.

من ناحية أخرى ، لا يزال الاقتصاد الأمريكي في حالة جيدة نسبيًا ، على الرغم من المخاوف المتزايدة من الركود ، فقد تحسن كل من سوق العمل الأمريكي وأرباح الشركات بقوة مؤخرًا ، في حين أن الارتفاع العالمي في أسعار الطاقة نتيجة للحرب الروسية الأوكرانية أدى إلى وجود مستوردين للطاقة مثل منطقة اليورو أو الصين أو اليابان. وإذا كان ذلك مؤلمًا ، فإنه يحسن “شروط التجارة” ، أي نسبة أسعار السلع المصدرة والمستوردة إلى الدول المصدرة للطاقة مثل الولايات المتحدة .

على المدى الطويل ، قد تضع قوة العملة الولايات المتحدة في وضع تنافسي ضعيف ؛ ولكن بالنسبة للعديد من الاقتصادات الأخرى ، على سبيل المثال ، يمثل الدولار الأمريكي القوي عبئًا ، لأنه يجعل الصادرات الأمريكية أكثر تكلفة بالنسبة للمشترين الأجانب ؛ لأن سلع الطاقة يتم شراؤها وبيعها في الغالب بالدولار الأمريكي ، ونتيجة لذلك أصبحت أسعارها (الواردات) أكثر تكلفة ، علاوة على ذلك ، يزداد عبء الديون إذا اقترضت بعض الدول النامية بالعملة الأمريكية.

أزمة الطاقة وتضخم الواردات حادان والاستهلاك والإنتاج ضعيفان في أوروبا

مع ارتفاع أسعار الطاقة العالمية في النصف الأول من هذا العام ، ارتفعت معدلات كره المخاطر العالمية وتحولت الصناديق الدولية إلى الدولار الأمريكي ، وواجه اليورو والجنيه الإسترليني ضغوطًا هبوطية كبيرة هذا العام ، بل وانخفضتا إلى ما دون المستوى المطلوب. مقابل الدولار الأمريكي.

تعد أوروبا مستورداً صافياً للطاقة ، وقد أدى الضغط الشديد الناجم عن تضخم الواردات إلى تفاقم مشكلة التضخم ، ووصل مؤشر أسعار المستهلك في منطقة اليورو إلى ارتفاعات تاريخية وتجاوزت المملكة المتحدة رقمين.

تراجعت ثقة المستهلك إلى الهاوية تحت ضغط التضخم المكثف في منطقة اليورو وانخفضت ثقة المستهلك إلى -24.9 في أغسطس ، وهو أدنى مستوى منذ عام 1990 وانعكس تراجع الرغبة في الإنفاق في أوروبا بشكل مباشر على أرقام المبيعات وانخفضت إلى أدنى مستوى لها. معدل النمو السنوي للمبيعات ينخفض ​​في منطقة اليورو يدخل التجزئة في نطاق الركود على جانب الإنتاج ، تواجه أوروبا أيضًا اختناقات متكررة الصناعة التحويلية الأوروبية تأثرت بضعف العرض المحلي وانخفضت أيضًا في نطاق الركود مؤشر مديري المشتريات التصنيعي انخفض إلى ما دون الازدهار في أغسطس والخط السفلي ، ألمانيا كما رأينا (أحد ركائز الصناعة الأوروبية) ترتفع تكاليف الإنتاج مع ارتفاع أسعار الكهرباء وهبوط الإنتاج الصناعي ، كما انخفض مؤشر الثقة التصنيعي الألماني IFO بشكل حاد ، وانخفض مؤشر الثقة الاقتصادية الألماني ZEW أيضًا إلى ما دون مستوى الوباء المنخفض لعام 2020 .

سوف يتعافى اليورو العام المقبل

على وجه الخصوص ، من المرجح أن تستمر ثلاثة عوامل في الضغط على العملة الأوروبية المشتركة على المدى القصير: فجوة أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو ، والتضخم في أوروبا المتوقع أن يكون أعلى من الولايات المتحدة خلال العامين المقبلين ، و عدم اليقين في المستقبل الاقتصادي لأوروبا: بسبب أزمة الطاقة ، هناك شك عام حول القرب الجغرافي لمنطقة اليورو من الحرب الروسية الأوكرانية.

قد يتأثر اليورو برفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي (ECB) في المستقبل القريب ، خاصة وأن دورة رفع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد تنتهي في ربيع عام 2023. إذا تزامنت نهاية دورة سعر الفائدة الرئيسية في الولايات المتحدة مع استقرار اقتصادي محتمل في سياق سياسة مالية داعمة ، فإن المعدل الأساسي الأوروبي هو 2.7٪ في سبتمبر 2023 ومعدل الأساس 4.3٪ في الولايات المتحدة. سياسته في أوروبا في ربيع عام 2023 قد تنهي صعود هذا الدولار وتبدأ في عكس الاتجاه ، ويتوقع دويتشه بنك أن يكون سعر اليورو / الدولار 1.08 في فترة 12 شهرًا.